报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收910亿元,同降0.3%;实现归母净利润28.4亿元,同降3.6%,扣非业绩同增3.5% [1] - Q2业绩有所下滑,主要因基建项目受资金紧张影响执行放缓,以及汇兑损失增加致财务费率上行 [1] - 分业务看,化学工程/基础设施/环境治理/实业新材料/现代服务业分别实现营收739/101/11/44/7亿元,化工主业维持稳健增长,基建和环境工程下行较多 [1] - 分区域看,境内/境外分别实现营收697/207亿元,境外收入延续较快增速 [1] 盈利能力 - 综合毛利率9.82%,同比提升1.06个百分点,化工/实业毛利率同比提升0.8/5.8个百分点,施工主业毛利率稳步提升,实业板块盈利能力显著改善 [1] - 期间费用率5.03%,同比提升0.9个百分点,主要因财务费用率提升较多,受汇率波动致汇兑损失增加 [1] - 归母净利率3.1%,同比下降0.1个百分点 [1] 订单情况 - 2024H1新签合同额2036亿元,同增10%,其中工程承包新签合同额1944亿元,同增11% [2] - 化工主业订单维持稳增,万华化学、中沙古雷、北方华锦等国内重点化工建设工程逐步落地,龙头优势突出 [2] - 境内/境外分别新签订单1622/413亿元,境外签单持续高增 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/63/72亿元,同增4.2%/11.5%/13.8%,EPS分别为0.93/1.03/1.17元 [2][3] - 当前股价对应PE分别为7.4/6.6/5.8倍 [2][3] 风险提示 - 未提及 [2]