投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1 公司业绩表现良好,收入205.3亿元,同比增长11.1%;归母净利润75.6亿元,同比增长17.4% [2] - 公司内生增长相对于国际头部医疗器械企业更加稳健且仍处于更高增长阶段,各项盈利指标显著优于国内外TOP20企业 [3] - 公司有望迎来第五个发展阶段,业绩高增持续性增强,利润及估值有望进一步提升 [3] - 预计2024-2026年公司EPS分别为11.53元、13.95元、16.95元,当前股价对应2024年PE为21.7倍 [8] 公司投资亮点 - 国内外市场均保持良好增长,其中国际市场收入增长18.1%,欧洲市场增长37.9%,亚太市场增长30.1% [3] - 生命信息与支持业务微创外科和高值耗材业务增长迅速,体外诊断业务化学发光等细分领域增长超过30% [3] - 公司在高端客户的开发和产品横向突破方面取得重大进展,为未来持续增长奠定基础 [3] - 公司"三瑞"数智化方案带来的销售额及带动效应持续提升 [3] 盈利能力分析 - 2024H1公司毛利率为66.25%,同比提升0.66个百分点;销售净利率为36.9%,同比提升2.03个百分点 [4] - 期间费用率整体下降,其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降 [4] - 2024H1经营性现金流净额85.0亿元,同比增长89.5%,占经营活动净收益比例为107.4% [4] - 未来公司盈利能力有望继续小幅提升,经营费用率有望维持相对稳定 [4]