报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为333.93/347.15/360.64亿元,同比分别-1.60%/+3.96%/+3.89% [2] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为46.29/49.86/53.21亿元,同比分别增长8.45%/7.72%/6.71%,对应三年CAGR为7.63% [2] - 2024-2026年公司PE估值预计分别为18/16/15X [2] - 公司是国产啤酒高端化龙头,吨价提升仍有空间,且下半年成本红利有望延续 [2] 公司经营情况总结 - 2024H1公司实现收入200.68亿元,同比减少7.06%;实现归母净利润36.42亿元,同比增长6.31% [6] - 2024Q2公司实现收入99.18亿元,同比减少8.89%;实现归母净利润20.44亿元,同比增长3.55% [6] - 需求弱复苏,二季度吨价提速放缓,2024Q2销量/吨价分别同比减少8.05%/0.91% [6] - 毛利率提升明显,2024Q2毛利率42.79%,同比+2.71pct,或主因成本红利 [6] - 2024Q2费用率10.60%,同比+0.20pct,归母净利率20.61%,同比+2.47pct [6]