报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2Q24 业绩基本符合预期,公司 1H24 营收 348 亿元,同比+12.4%;归母净利 114 亿元,同比+27.9% [2] - 2Q24 电量高增拉动业绩增长,公司 2Q24 境内水电发电量 679 亿千瓦时,同比+42.5% [2][3][13][14][15][16] - 公司 2Q24 投资收益减少主要受资产处置收益减少所致 [2] - 投资者要求回报率下行,公司稳定股息相对价值有望提升 [2] 财务预测和估值分析 财务预测 - 维持 2024~2026 年 EPS 1.43/1.51/1.60 元的预测 [2] - 预计公司 2024E 每股分红约 1.0 元 [2] 估值分析 - 给予 2024 年 24 倍 PE,上调目标价至 34.32 元 [2] - 目标价对应 2024E 股息率约为 2.9% [2] - 公司估值体系重塑正当时 [2] 行业比较 - 公司 2024E PE 为 20.57 倍,低于同行业平均水平 18.6 倍 [11] - 公司 2024E 股息率为 3.4%,高于同行业平均水平 [9] 风险提示 - 来水不及预期、电价低于预期、投资收益低于预期等 [4]