报告公司投资评级 公司维持"增持-B"评级 [5][6] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司营收稳步增长,主要得益于品牌影响力和产品渗透率提升 [4] 2) 2024H1 公司归母净利润延续承压态势,主要受股份支付费用增加和研发投入加大影响 [4] 3) 公司高度重视基层医疗及"一带一路"方向,积极推动诊疗技术普及与提升 [4] 公司投资数据总结 1) 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将保持较快增长,但受股份支付影响净利润增速较慢 [5][6][7] 2) 公司毛利率维持在70%左右,ROE有望提升至15% [7] 3) 公司估值较高,2024-2026年PE分别为274.9X、40.3X、21.4X [6][7] 风险提示 1) 市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险 [6] 2) 产能相对不足风险 [6] 3) 行业政策变化及产品认证风险 [6] 4) 技术创新和研发失败的风险 [6] 5) 奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险 [6]