报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 开发业务盈利延续承压,运营及服务业务贡献主要利润[3] 2) 短期销售承压,库存去化有待提速[3] 3) 商场规模稳步提升,资管效益稳步提升[3] 4) 三道红线保持绿档,借贷平均期限拉长[3] 公司投资价值分析 1) 考虑到目前房地产市场量价仍有下行压力,公司的销售额和毛利率修复压力增大,下调公司24-26年归母净利润预测[3] 2) 当前股价对应24-26年PE基本估值为4.9X、4.6X、4.0X,公司保持多元化稳健发展,信用保持稳健,看好公司长期发展[3]