报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现总营业收入 415.50 亿元,同比下降 0.15%,实现归母净利润 18.85 亿元,同比增长 15.12% [2] - 公司主营业务收入保持平稳增长,毛利率同比上升 2.15 个百分点至 32.62% [2] - 饮料业务表现亮眼,分部利润大幅增长,毛利率同比上升 2.5 个百分点至 35.2% [2][3] - 方便面业务收入规模基本维持平稳,毛利率同比上升 1.3 个百分点至 27.1% [5] 分品类总结 饮料业务 - 茶类产品方面,推出无糖茶产品,驱动即饮茶品类增长,实现营收 113.92 亿元,同比增长 13% [3] - 包装水产品方面,持续挖掘多元化用水场景消费需求,实现营收 25.30 亿元,同比下降 5.6% [3] - 果汁类产品方面,中西式果汁产品力全面提升,实现营收 33.98 亿元,同比下降 10.1% [3] - 碳酸饮料及其他产品方面,持续强化特通渠道开发和线上渠道运营,实现营收 97.45 亿元,同比下降 3.2% [3] 方便面业务 - 容器面实现营收 68.57 亿元,同比增长 6.3% [5] - 高价袋面"红烧牛肉面"等经典产品系列升级,实现营收 54.85 亿元,同比下降 5.5% [5] - 中价袋面"康师傅 1 倍半"实惠又美味,实现营收 12.71 亿元,同比下降 13.8% [5] - 干脆面"香爆脆"以学生族群为核心并辐射休闲零食市场,实现营收 2.01 亿元,同比下降 9.2% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年公司营业总收入分别为 840.78/883.54/914.66 亿元,归母净利润分别为 37.25/41.94/46.26 亿元,对应 EPS 分别为 0.66/0.74/0.82 元/股 [5] - 参照可比公司 PE 估值,以及考虑到公司具有较高的分红比例,给予公司 15-19 倍的 PE(2024E)估值区间,对应每股价值区间为 10.83-13.72 港元/股,维持"优于大市"评级 [5]