报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - Q2 单位亏损扩大,加工费已触底 [1][3] - Q2 业绩符合预期,盈利水平环比提升 [3] - Q2 出货环增35%,产能利用率恢复至90%左右 [3] - Q2 单位亏损环比扩大,当前加工费已触底 [3] - 费用控制良好、在手现金充裕 [4] 未来展望 - 下半年行业加工费小幅下降,公司2024-2026年归母净利预期下调 [4] - 公司作为铁锂龙头,长期仍具备竞争力 [4] - 补锂剂24年起量,下半年可看到装机,有望增厚利润 [3] 财务数据总结 收入 - 2024年营业总收入9,369百万元,同比下降44.80% [2] - 2025年营业总收入11,039百万元,同比增长17.82% [2] - 2026年营业总收入15,516百万元,同比增长40.56% [2] 利润 - 2024年归母净利润-710.56百万元,同比增长56.57% [2] - 2025年归母净利润208.52百万元,同比增长129.35% [2] - 2026年归母净利润577.35百万元,同比增长176.88% [2] 估值 - 2025年PE为32.32倍 [2] - 2026年PE为11.67倍 [2]