报告公司投资评级 晨光股份的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 公司传统核心业务稳健增长,晨光科技业务增长可观。2024H1公司传统核心业务实现营业收入约37.20亿元,同比增长约6.27%;晨光科技实现营业收入4.83亿元,同比增长28%。[4] 2) 九木杂物社经营稳健,线下渠道数量持续拓展。2024H1九木杂物社实现营业收入6.90亿元,同比增长22%,实现净利润897万元。截至2024H1公司在全国拥有709家零售大店,其中九木杂物社671家,同比增加140家。[4] 3) 书写工具、学生文具和办公文具实现双位数增长,科力普业务持续增强竞争力。2024H1公司书写工具/学生文具/办公文具实现营收11.38/15.68/17.56亿元,同比增长14.36%/8.50%/5.58%。科力普实现营业收入61.20亿元,同比增长11%,实现净利润1.32亿元。[5] 4) 公司盈利能力和期间费用率较为稳定。2024H1公司毛利率为19.41%,同比下降0.11个百分点;净利率为6.05%,同比下降0.54个百分点。期间费用率为12.25%,同比增加0.34个百分点。[6] 5) 公司未来3年营业收入和归母净利润预计将保持两位数增长,2024-2026年营业收入分别为266.63/310.12/361.60亿元,归母净利润分别为17.05/18.91/21.94亿元。[7][9]