报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 净利润受市场影响下降,但已售未结金额充足 [1] - 公司销售金额同比下滑,但在大湾区持续深耕 [1] - 公司通过多元化增储模式在一二线城市获取优质土储 [1] - 公司财务健康稳健,借贷成本进一步下降 [1] 营收及盈利预测 - 预测2024-2026年营收分别为839.70亿元/868.38亿元/920.75亿元,同比增长4.7%/3.4%/6.0% [1] - 预测2024-2026年归属母公司股东净利润分别为35.24亿元/41.03亿元/50.30亿元,同比增长10.6%/16.4%/22.6% [2] - 预测2024-2026年每股收益分别为0.88元/1.02元/1.25元,PE倍数为4X/4X/3X [2] 财务指标分析 - 公司2024年上半年"三道红线"指标保持全部"绿档",财务健康稳健 [1] - 公司2024年上半年平均借贷利率为3.57%,同比下降41个基点,融资成本进一步下降 [1] - 公司2024年上半年毛利率为13.7%,同比下降4.1个百分点,可能系销售和营销成本同比上升所致 [1] - 公司2024年上半年资产负债率为68.3%,净负债比率为58.6%,偿债能力较强 [5] 土储及销售情况 - 公司2024年上半年在大湾区实现合同销售金额约261.1亿元,占比47.1% [1] - 公司2024年上半年新增土储172万平方米,其中66%通过多元化增储模式获取 [1] - 公司截至2024年上半年总土储面积2503万平方米,94%分布在一二线城市 [1]