报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收141.6亿元,同比增长9.2%;归母净利润34.5亿元,同比增长11.5% [1] - 2024年二季度收入和利润均保持逆势稳健增长,得益于产品结构优化和渠道结构持续改善 [1] - 费用率同比小幅提升,但成本下降推动盈利改善,2024年二季度归母净利率达23.7%,同比提升0.7个百分点 [1] - 公司发布2024-2028年员工持股计划,旨在增强内部员工积极性,推动公司实现新一轮较好增长 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为62.9/71.0/81.0亿元,同比增长11.8%/12.9%/14.2% [2][3] - 预计2024-2026年公司PE分别为30/27/23倍 [2] 投资建议 - 考虑到公司作为调味品头部企业具备长期竞争力,同时积极调整有望推动业绩改善,维持"推荐"评级 [2] 风险提示 - 竞争超预期的风险 - 需求下滑的风险 - 食品安全风险 [2]