报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境较为承压,预计2024-2026年归母净利润分别为1.5/1.7/1.86亿元,同比增长-39.4%/13.2%/9.6% [3] - 公司重视产品研发创新,加强全渠道发展战略,积极推行线上线下相结合的销售策略,电商业务连续多年行业第一 [1] - 公司盈利能力有所下滑,费用率波动较大,2024Q2毛利率同比-0.53pct至46.97%,销售/管理/研发/财务费率同比变动8.89pct/4.55pct/2.37pct/-0.55pct,净利率同比变动-13.62pct至0.57% [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为2277/2139/1712/1797/1851百万元,同比变动-1.8%/-6.0%/-20.0%/5.0%/3.0% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为315/247/150/170/186百万元,同比变动-16.3%/-21.4%/-39.4%/13.2%/9.6% [2] - 2022-2026年毛利率分别为45.0%/47.6%/43.8%/43.0%/43.0%,净利率分别为13.8%/11.6%/8.8%/9.4%/10.0% [7] - 2022-2026年ROE分别为19.0%/14.9%/9.6%/11.2%/12.5%,ROIC分别为13.3%/9.4%/5.8%/7.1%/8.3% [7]