青岛啤酒（600600.SH） 销量短期承压，成本红利兑现 中高端表现更优，吨价短期受结构扰动。24Q2 公司啤酒实现销量 245 万 千升，同比-8.0%；其中青岛品牌/其他品牌销量分别-8.7%/-7.3%，青岛 品牌中高档销量-5.5%，我们认为消费力偏弱、餐饮渠道承压致啤酒销量 整体承压，中高端销量表现更优。24Q2 啤酒吨价同比-0.9%，预计吨价短 期主要受产品结构变化影响。 吨成本显著下行，成本红利贡献利润。24Q2 公司吨成本-5.4%，预计主要 受益于原材料和包材成本下降红利持续兑现、产品结构变化。吨成本下降 贡献下，24Q2 公司毛利率同比+2.7pct 至 42.8%。24Q2 销售/管理/研发 /财务费用率分别同比+0.4/+0.2/持平/-0.4pct，费率管控整体稳定。24Q2 其他收益同比增长 1.0 亿元，预计主要为政府补助贡献。成本红利贡献下 24Q2 公司净利率+2.7pct 至 21.1%。 短期销量承压，利润端有望维持稳健表现，提升分红率提高股东回报。今 年啤酒旺季一方面受消费力承压、终端消费场景减少影响，另一方面全国 多地受酷暑、降雨偏多等天气扰动，2024 年 7 ...