交银国际研究 公司更新 长城汽车 (2333 HK) 依靠出口+产品结构改善，2 季度净利环比持续大幅改善，维持买入 2 季度毛利率/净利率环比持续大幅改善。长城汽车 2Q24 归母净利润同/环 比+224.4%/+19.3%至 38.5 亿元（人民币，下同），扣非净利润 36.3 亿元， 同/环比+275.3%/+79.2%。2Q24 收入 485.7 亿元，同/环比+18.7%/+13.3%。 收入和净利润总体符合此前业绩快报。2Q24 毛利率/净利率分别为 21%/7.9%，同比+4.0/+5.0 个百分点，环比+1.3/0.4 个百分点，主要由于海 外销量增长较快、本土市场产品结构受坦克销量高增支持。费用方面，销 售/管理/研发费用率分别为 4.3%/2.1%/4.6%，同比-0.1/-0.4/-0.2 个百分点， 环比+0.3/-0.3/+0.01 个百分点，期间费用率整体大致维持稳定。 依靠出口+产品结构改善，业绩改善领先同业。长城汽车 1H24 销量 55 万 辆，同比+7.0%，其中海外销量 20 万辆，同比+62.1%，占比 36%，同比 +12.3 个百分点；新能源车型销量 13 万辆，同 ...