报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 增程平台表现 - 公司加强渠道能力建设以确保增程平台销量稳中有升 [3] - 2025-2026年增长有赖纯电平台放量 [3] 2024年二季度业绩 - 2024Q2收入316.8亿元,同比增长11% [3] - 整体毛利率环比下滑1.1pct至19.5% [3] - GAAP净利润11.0亿元,Non-GAAP净利润15.0亿元 [3] 2024年四季度及未来销量预测 - 2024Q3销量或将呈现旺季不旺 [3] - 2025-2026年销量增长有赖纯电平台放量 [3] - 公司将于2025H1发布新款纯电SUV,通过改良造型设计、布局超充网络等提升产品力 [3] 财务数据预测 - 2024-2026年收入预测分别为1331/1567/1816亿元,同比增长7%/18%/16% [3] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预测分别为78/82/107亿元,对应EPS为3.6/3.8/4.9元 [3] - 当前股价对应2024-2026年1.2/1.0/0.9倍PS、20.3/19.4/15.1倍PE [3] 风险提示 - 产品推出不如预期、产能及供应链风险、新能源汽车增长不如预期 [3]