报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年收入同比增长37%,但毛利率承压 [1] - 射频模组收入同比增长81%,占比提高至42% [1] - 集成自产MAX-SAW的L-PAMiD产品已在部分品牌客户验证通过 [1] - 12英寸IPD平台正式规模量产,3D堆叠封装产品进入验证阶段 [1] 财务数据分析 - 2024年上半年实现收入22.85亿元,同比增长37.20%;归母净利润3.54亿元,同比下降3.32% [1] - 2024年第二季度营收10.95亿元,同比增长14.8%,环比下降7.9%;归母净利润1.57亿元,同比下降37%,环比下降21% [1] - 上半年射频分立器件收入12.66亿元,同比增长14.74%;射频模组收入9.66亿元,同比增长81.41% [1] - 毛利率同比下降6.9个百分点至42.12%,研发费用同比增长94%至4.93亿元,研发费率同比提高6.3个百分点至21.58% [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.14/12.16/15.45亿元,对应2024年8月28日股价的PE为37/28/22x [1] - 2024年营收预计为49.05亿元,同比增长12%;归母净利润预计为9.14亿元,同比下降18.5% [2] - 预计2024-2026年EBIT Margin分别为20.3%/22.6%/23.9%,ROE分别为8.6%/10.3%/11.8% [2]