公司研究 卓睿表现亮眼，沿海市场拓展顺利 ——中国飞鹤（6186.HK）2024 年半年度业绩点评 要点 事件：中国飞鹤发布 2024 年中报业绩，24H1 实现营业收入 100.95 亿元，同比 +3.7%；实现净利润 19.11 亿元，同比+18.1%；实现归母净利润 18.75 亿元， 同比+10.6%。 上半年收入逆势增长，卓睿表现亮眼。上半年受出生率持续下滑以及行业竞争加 剧影响，行业整体收入同比下滑，飞鹤作为行业龙头具有较好经营韧性，上半年 收入同比+3.7%。上半年，飞鹤稳居中国婴幼儿配方奶粉市场第一品牌，全渠道 市场占有率为 19.2%，线下渠道市场占有率为 22.7%，线上渠道市场占有率为 13.8%。行业延续高端化趋势，公司抓住机会，坚定发展高端化产品，上半年公 司超高端产品收入实现同比双位数增长，其中卓睿收入增长 80%。渠道建设方 面，截至 24 年 6 月底，公司共有 2800 多个线下客户（23 年末为 2800 余个）， 覆盖零售终端超过 8 万个（23 年末为约 8.3 万个）。在终端网点数下降的情况 下，经销商数量基本稳定，主要系随着母婴系统的需求和市场趋势的变化，公司 将一 ...