报告评级 - 报告给予科伦药业(002422 CH)买入评级 [2] 报告核心观点 - 1H24 输液业务承压,但原料药业务表现优异,公司上调目标价至42.5元 [2] - 创新研发转型渐入佳境,SKB264有两项适应症处于国内上市审评阶段,默沙东将就SKB571形式选择权并支付3,750万美元行权费用 [3] - 仿制药方面,公司1H24申报25项、获批14项,预计全年申报50项、获批30项,后续重点关注麻醉、慢病、肠外营养等领域新品上市和放量情况 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为233.08亿元、251.39亿元、281.85亿元,毛利率预测分别为52.3%、50.4%、51.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为28.74亿元、31.34亿元、35.88亿元,净利率预测分别为12.3%、12.5%、12.7% [4] - 公司现金流状况良好,2024-2026年自由现金流预测分别为35.39亿元、35.35亿元、40.64亿元 [6] 估值分析 - 采用WACC 9.4%,预测2025年后自由现金流,得出目标价42.5元,较当前股价有35.4%的上涨空间 [7][9] - 交银国际医药行业覆盖公司中,科伦药业目标价位于中游水平 [10]