报告公司投资评级 报告给予传音控股(688036)买入(维持)评级[1]。 报告的核心观点 1. 传音控股深耕非洲和南亚市场,保持非洲市场竞争优势,在巴基斯坦/孟加拉/印度市场也保持领先地位[5]。2024年H1公司智能机收入293.67亿元,同比增长45.71%,占营收比重84.98%[5]。 2. 公司积极布局AI手机,推出TECNO AI产品,带来新一代智慧助手Ella和创新交互体验,有望拉动自身产品需求[5]。 3. 剔除会计政策变更影响后,2024年Q2公司毛利率环比略有改善,原材料价格压力有所缓解,未来毛利率有望继续改善[5][6]。 4. 公司三费率管控效果显著,注重研发投入,2024年H1研发费用率为3.42%[6]。 5. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,对应PE分别为16X/13X/11X,维持"买入"评级[7]。