报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.18%;归母净利润为-5.16亿元,同比增长50.59% [1] - 业绩承压主要原因为1)原材料价格波动:上半年碳酸锂价格仍处于下行通道;2)竞争激烈:行业供需错配下,同业竞争阶段性加剧,公司产品售价同比下降,产品毛利降低 [1] - 展望未来,新能源汽车仍维持高景气,公司产品的持续迭代和内部精细化降本有望形成共振,业绩有望进一步回暖 [1] 锰铁锂构筑长期竞争力 - 磷酸锰铁锂作为新一代锂电池正极材料,具有更高的电压平台、更高的能量密度、更好的低温性能 [1] - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款新车型,磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [1] - 公司积极布局磷酸锰铁锂,截至2024年6月底,公司的磷酸锰铁锂产品已通过下游客户验证,产品性能和产能规模行业领先,具备大规模供货能力 [1] 补锂剂打造第二曲线 - 公司通过"润炼"技术进行纳米液相合成,获得高纯均一的补锂剂材料,具有更高的补锂容量、更低的无效可逆容量,最终实现高补锂效率 [1] - 补锂剂可以在电池体系中同时补充活性锂和改造SEI膜,实现除单一补锂功能以外的多重功效,包括大幅提升电池的循环性能、日历寿命和能量密度等 [1] - 截至2024年6月底,公司的补锂剂产品已通过核心客户的验证,产品性能和产业化进度处于行业领先水平 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收100.2、120.9和138.8亿元,同比变化-41.0%、+20.7%和+14.8% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.8、2.5、4.7亿元,同比变化+58.7%、+136.9%和+86.3% [3] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为27、15倍,考虑公司新技术加持提升盈利水平,维持"推荐"评级 [3]