报告评级和核心观点 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级,6个月目标价为30元,对应2024年28倍的动态市盈率[3][8] - 报告认为公司2024年-2026年的收入和净利润增速分别为26.2%/18.1%/12.8%和28.3%/17.9%/13.5%,对应EPS分别为1.07元/1.26元/1.43元[9] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入11.36亿元,同比增长60.23%;归母净利润3.27亿元,同比增长128.44%,主要系公司采浆量大幅提升,静丙等品种市场需求保持高景气[2] - 公司毛利率为50.20%,同比增长1.45个百分点;期间费用率为17.32%,同比下降11.21个百分点,主要系销售费用和管理费用率下降[2] 公司发展战略 - 公司积极推进新设浆站、挖潜老浆站能力、深化新疆德源战略合作等措施,2024年上半年新增17家单采血浆站,全年采浆量目标为1400吨[3] - 公司在研产品超过10个,其中广东双林分别于2023年11月和2024年5月获得人凝血因子IX和静注人免疫球蛋白(10%)的临床试验批准,随着新产品陆续上市,公司血浆综合利用率有望持续提升[3][8] 财务数据 - 报告预计公司2024年-2026年的收入增速分别为26.2%、18.1%、12.8%,净利润增速分别为28.3%、17.9%、13.5%,对应EPS分别为1.07元、1.26元、1.43元[9] - 公司2024年-2026年的毛利率预计分别为50.0%、48.5%、48.1%,净利率预计分别为26.7%、26.7%、26.9%[10] - 公司2024年-2026年的ROE预计分别为9.7%、10.6%、11.0%,ROIC预计分别为14.3%、15.0%、16.2%[10] 风险提示 - 浆源拓展不及预期 - 产品市场推广及销售不及预期 - 新产品研发进度不及预期[8]