报告投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1 收入平稳增长，科力普股权激励提振信心 [6] - 毛净利率保持平稳，整体经营维持稳健 [7] - 传统核心及零售大店业务稳健发展，科力普短期增长承压 [8] 收入拆分 - 2024H1 书写工具/学生文具/办公文具/办公直销业务分别收入11.4/15.7/17.6/61.2亿元，分别同比+14.4%/+8.5%/+5.6%/+11.4% [8] - 传统核心业务方面维持稳定增长，零售大店新业务方面晨光生活馆(含九木杂物社)实现营业收入7.3亿元(+20%)，办公直销业务方面科力普实现收入61.2亿元(+11%) [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.11/19.78/22.59亿元，对应EPS为1.85/2.14/2.45元 [9] - 当前股价对应PE为14.3/12.3/10.8倍 [6]