报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 收入略下滑,费用率提升,24Q2 业绩短期承压 - 24 H1 公司实现营收 89.38 亿元,同比+3.27%,其中 Q2 实现营收 46.38 亿元,同比-1.13%,环比+7.88% [3] - 24H1 实现归母净利润 3.99 亿元,同比+23.69%,实现扣非归母净利润 3.52 亿元,同比+15.39%,其中 Q2 实现归母净利润 1.78 亿元,同比-25.57%,环比-19.85% [3] - 管路业务下滑拖累公司收入增长 [3] 降本增效,Q2 毛利率改善,收入同比下滑,期间费用率同比提升 - 24 H1 实现毛利率 17.61%,同比+1.69pct,环比+0.90pct;Q2 实现毛利率 17.29%,同比+0.85pct,环比-0.67pct [4] - 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.86%/5.11%/3.96%/0.60%,同比分别-0.29/+0.80/+0.32/+0.59pct;Q2 分别为 1.67%/5.21%/4.08%/0.54%,同比分别-0.65/+0.87/+0.93/+0.81pct [4] 紧跟市场和客户需求,强化市场开发和品牌推广 - 24H1 公司汽车金属板块累计定点项目 137 个,汽车管路板块累计定点项目 243 个,中标项目中保险杠、电池壳、热成型等优势产品占比约 81% [5] - 比亚迪辊压件和铝制门槛总成项目实现零件平台化应用推广,配套一汽大众、长安、奇瑞、理想、长城等客户的产品结构持续调整升级 [5] - 定点全球领先的通信设备供应商新能源储能柜项目实现谱系突破,定点北美新能源头部企业储能项目实现汽车零部件与储能产品同时供货 [5] 财务预测与估值 - 预计 24/25/26 归母净利润分别为 7.46/8.70/9.97 亿元,对应 PE 分别/10/9/7 倍 [6] - 预计 24/25/26 营业收入分别为 19300/20279/21345 百万元,收入同比增长 3.2%/5.1%/5.3% [7] - 预计 24/25/26 毛利率分别为 17.4%/17.6%/17.7%,ROE 分别为 9.6%/10.1%/10.4% [7] 风险提示 - 下游客户销量不及预期 - 新业务拓展不及预期 - 海外业务盈利低于预期 [6]