报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收增速边际改善，息差业务表现强劲 - 2024H1公司营收同比增速较2024Q1+1.36pct,主要系息差业务表现较好 [5] - 2024H1公司实现利息净收入231.54亿元,同比+14.75%,增速较2024Q1+2.57pct [5] 整体信贷投放景气度较高，净息差表现较好 - 截至2024H1末,公司贷款余额为1.41万亿元,同比+20.59%,增速较2024Q1-3.59pct [5] - 2024H1公司净息差为1.87%,较2024Q1-3bp,主要系资产端拖累 [5] 市场拖累中收表现，客户基础持续改善 - 2024H1公司手续费及佣金净收入为26.96亿元,同比-24.90%,主要系市场偏弱导致代理类业务收入下滑 [5] - 截至2024H1末,公司个人客户AUM、私行AUM分别为11012、3122亿元,较期初分别+11.57%、+19.25% [5] 不良生成压力减小，贷款核销力度加大 - 截至2024H1末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.02%,较2024Q1末分别+0bp、+27bp [5] - 2024Q2单季度不良生成率为1.17%,环比-11bp,不良生成压力减小 [5] - 2024H1公司核销贷款67.89亿元,同比+91.24%,资产质量夯实 [5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元,同比分别+6.77%/+7.72%/+10.97%,3年CAGR为8.47% [6] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为280/309/344亿元,同比增速分别为+9.62%/+10.49%/+11.17%,3年CAGR为10.43% [6]