报告公司投资评级 中信证券维持"买入"评级。[8] 报告的核心观点 经纪业务随市波动，资管业务维持优势 1) 公司2024H1经纪业务收入同比下降7.8%,主要受新发基金规模减少和佣金率调降影响。[6] 2) 公司资管业务收入同比下降1.1%,其中公募华夏基金净利润同比下降1.2%,但规模增长26.1%,行业排名第二。[6] 投行业务持续巩固龙头地位，机构业务优势尽显 1) 公司2024H1投行业务收入同比下降54.6%,但各项指标仍保持行业领先,IPO市占率15.59%,再融资市占率19.1%,债券承销市占率14.36%。[7] 2) 公司机构业务优势明显,在投行、资管等领域保持行业地位。[7] 投资业务同比改善，信用业务有所承压 1) 公司2024H1投资净收入同比增长6.2%,2024Q2单季度增长21%,投资收益率为3.39%。[8] 2) 公司信用业务略有承压,利息净收入同比下降47.4%,主要受利息支出增加影响。[8] 盈利预测与估值 1) 我们预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长,年化增速分别为0.2%/5.5%/6%和1.5%/6.4%/6.5%。[9] 2) 公司估值方面,预计2024年PE为13.91倍,PB为1.09倍,估值水平合理。[9]