报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入573.12亿元,同比增长20.81%,实现净利润16.92亿元,同比下降47.50%。2024年Q2公司实现营业收入316.78亿元,同比增长10.56%,环比增长23.58%,实现净利润11.00亿元,同比下降52.05%,环比增长85.55%。[1] 2. L6热销带动毛利率企稳,Q2单车净利润环比提升37.39%至1.01万元,盈利能力明显好转。预计Q3车辆交付量在14.5-15.5万辆,同比增长38.0%-47.5%,收入总额预计为394-422亿元,同比增长13.7%-21.6%。[1] 3. 公司通过精简人员提升研发及管理效能,Q2费用率环比明显下滑,是公司单车盈利环比回升的重要驱动因素。[1] 4. Q2经营现金流量情况大幅好转,投资支出继续增长支撑渠道扩张与超充站建设。截至2024年6月30日,公司在手现金、现金等价物及受限制现金总额为807.89亿元,资金压力较小。[1] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司营业收入分别为1512.79亿元、2216.79亿元、2894.11亿元,归母净利润分别为77.43亿元、152.45亿元、223.17亿元,EPS分别为3.65元、7.18元、10.52元。[5][6] 2. 2024年公司毛利率预计为20.40%,销售净利率为5.12%,ROE为11.41%,ROIC为8.74%。[6] 3. 2024年公司资产负债率为55.05%,净负债比率为-113.46%,流动比率为1.48,速动比率为1.31。[6][7]