报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 海底捞 24H1 收入同比增长 13.8%，归母净利润同比下降 9.7% [4] - 翻台率同比改善，客单价环比表现平稳 [4] - 汇兑损益变动和中国大陆增值税加计抵减优惠政策取消拖累利润 [5] - 公司推行"红石榴计划"和多管店模式,提升经营效率 [4][5] 公司经营情况总结 - 24H1 海底捞餐厅/其他餐厅/外卖业务/调味品及食材销售分别实现收入 204.14/1.82/5.81/2.99 亿元,同比变化分别为+14%/+74%/+23%/-19% [4] - 整体/同店翻台率分别为 4.2/4.2 次/天,同比分别提升 0.9/0.8 次/天 [4] - 一线/二线/三线及以下/港澳台地区同店销售额分别同比+11%/+14%/+20%/+2% [4] - 24H1 整体客单价同比下降 5.5 元至 97.4 元,环比略有提升 [4] - 原材料成本占比下降 1.7pcts,员工成本占比提升 2.8pcts [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 44.69/51.06/55.65 亿元,对应 EPS 为 0.80/0.92/1.00 元 [8] - 2024 年 PE 为 14x [5]