报告公司投资评级 报告给予"莱茵生物"买入(维持)评级。[1] 报告的核心观点 1. 主业高速增长,原材料低位利好毛利提升 [5] - 公司作为植物提取行业领军企业,持续打造核心竞争力,天然甜味剂行业加速复苏,罗汉果前期成本/售价低位打开下游应用需求,甜叶菊稳定开拓客户,新工厂投产后可解决中长期产能瓶颈。[5] - 合成生物领域利用主业原料/客户/技术协同优势,不断构造行业竞争力,看好公司市场份额持续提升。[5] 2. 盈利预测 [6][8] - 根据半年报,调整2024-2026年EPS分别为0.24/0.30/0.37元,当前股价对应PE分别为28/22/18倍。[8] 3. 天然甜味剂加速复苏,合成生物协同优势显著 [6] 分产品营收情况 1. 2024H1公司植提业务/其他业务营收分别为7.08/0.18亿元,分别同增42%/24%。[5] 2. 植提业务分产品来看,2024H1公司甜叶菊/罗汉果/茶叶/其他提取物营收同比+40%/持平/+9%/+112%,甜叶菊提取物销量大幅增长带动营收提升。[5] 3. 罗汉果提取物细分品类需求出现切换,整体销售较为平稳,且前期原材料成本低位释放毛利空间,目前罗汉果原材料价格稳步回升,毛利率保持合理水平。[5] 4. 在合成生物领域,公司计划借助客户优势、结合配方领域,以提供解决方案等方式开拓业务。[5] 5. 工业大麻行业目前仍在底部位置,公司后续围绕雾化领域探索美国工厂业务模式,计划短期拉升产能利用率加快减亏进度。[5]