报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入31.7亿元,同比增长8.7%;实现归母净利润9.5亿元,同比增长11.9% [1] - 2024年二季度公司实现营业收入14.0亿元,同比增长5.9%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长15.1% [1] - 公司继续推进兼系列产品的铺货,预计兼系列将成为未来重要的营收增长点 [1] - 公司毛利率和盈利水平持续向好,2024年上半年毛利率为75.8%,同比提升2.0个百分点 [1] - 公司积极推动市场升级、结构升级和品牌升级,渠道结构逐步优化 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计每股收益分别为3.17元、3.53元、3.94元 [2] - 2024年公司预计营业收入为64.73亿元,同比增长8.6%;营业利润为25.70亿元,同比增长10.5%;归母净利润为19.04亿元,同比增长10.6% [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为75.7%、76.1%、76.3% [3] - 2024-2026年公司预计净利率分别为29.4%、29.9%、30.1% [3] - 2024-2026年公司预计ROE分别为17.7%、17.2%、17.5% [3] 估值分析 - 根据可比公司估值,公司2024年合理估值水平为13倍市盈率,对应目标价为41.21元 [2] - 公司当前股价为34.2元,与目标价存在较大上涨空间 [2] 风险提示 - 新品兼系列推广不及预期的风险 [6] - 省内市场竞争加剧的风险 [6] - 渠道变革不及预期的风险 [6]