报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 上半年公司业绩承压,主要受VD3价格低位和药品板块受集采影响收入下滑的影响,但费用端有所改善 [1] - VD3价格已从4月的56.5元/千克上升至8月的251.25元/千克,预计下半年公司业绩将有望改善 [1] - 公司"一纵一横"战略有序推进,维生素D3下游应用和其他维生素新产能投产有望持续贡献业绩增量 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预测公司每股收益分别为0.67/0.87/1.03元,给予2024年20倍市盈率,对应目标价为13.40元 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的年复合增长率分别为25.6%、97.1%和87.5% [3] - 2022-2026年毛利率维持在59%-66%,净利率在26%-28%,ROE在7%-16%之间 [3] 可比公司估值 - 可比公司2024年平均市盈率为20.24倍,2025年和2026年分别为15.71倍和13.05倍 [6] - 公司2024年市盈率为19.7倍,2025年和2026年分别为15.2倍和12.8倍,估值处于可比公司中等水平 [4]