报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司上半年实现营收54.50亿元,同比-31.76%,实现归母净利润2.38亿元,同比-81.56%,扣非后归母净利润1.86亿元,同比-85.35%,业绩整体符合预告预期。[1] 2) 电解液盈利承压,主要系原材料价格波动、竞争加剧等多方面导致。但公司成本管控能力业内领先,产品结构优化增厚盈利。[1] 3) 公司持续推进磷酸铁项目,加强产品竞争优势,同时推进生产工艺改进,开展多项降本措施,上半年磷酸铁产品出货同比增长67%。[1] 4) 公司积极布局产能,推动全球一体化建设,国内拥有多个供应基地,海外德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进,且拟在摩洛哥设立子公司。[1] 5) 预计公司2024-2026年实现营收127.60、162.68、191.49亿元,同比增速分别为-17.2%、+27.5%、+17.7%,归母净利润为7.26、13.02、19.89亿元,同比分别为-61.6%、+79.4%、+52.7%。[1] 财务数据总结 1) 公司2024年营业收入预计为127.60亿元,同比下降17.2%;归母净利润预计为7.26亿元,同比下降61.6%。[1] 2) 2025年营业收入预计为162.68亿元,同比增长27.5%;归母净利润预计为13.02亿元,同比增长79.4%。[1] 3) 2026年营业收入预计为191.49亿元,同比增长17.7%;归母净利润预计为19.89亿元,同比增长52.7%。[1] 4) 公司目前处于周期底部,但一体化布局和盈利优势明显。[1]