报告公司投资评级 - 报告给予农夫山泉"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 包装水受舆论攻击影响承压,茶饮受益于无糖风潮维持高增 [2] - 新品促销叠加成本上升致毛利承压,但费用率改善卓有成效 [2] - 绿瓶纯净水提升包装水领域综合竞争力,其他品类多点开花,中长期高质增长具备支撑 [2] 分品类总结 包装水 - 包装水受舆论攻击影响销售承压,下降较多主因为2月底网络出现大量对公司和创始人的舆论攻击和恶意诋毁影响品牌销售 [2] - 绿瓶纯净水的推出,一方面作为红瓶天然水之外的产品线补充,给予消费者更多选择;另一方面亦有利于公司在包装水的陈列、定价方面拥有更加灵活的市场策略组合,进一步提升公司在包装水领域的综合竞争力 [2] 茶饮料 - 茶饮料中东方树叶及茶π两大单品在健康化、低糖化趋势下快速放量,第二曲线逐步夯实,东方树叶新口味新规格研发上市 [2] 功能饮料 - 功能饮料一方面推出尖叫新口味注入品牌活力,另一方面力量帝维他命水深入潮流圈层开展户外和街舞的联名活动 [2] 果汁饮料 - 果汁饮料中农夫果园完成经典产品100%纯果汁的升级回归,进行配方、原料、工艺的全方面更新迭代,水溶C100持续扩展产品口味矩阵 [2] 其他产品 - 其他产品在主抓经营效率、聚焦重点品项的策略下增速有所放缓,但公司依然保持较快推新节奏 [2]