报告公司投资评级 - 报告给予顺丰同城"买入"评级,维持目标价12.89港元 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收68.8亿元,同比增长19.6% [2] - 公司毛利及毛利率分别为4.7亿及6.9%,较去年同期毛利率6.7%上涨0.2个百分点 [2] - 净利润及净利润率分别为0.6亿元及0.9%,较去年同期净利同比翻倍增长,增速达105.1% [2] - 公司订单量与去年同期相比实现强劲增长超过三成,同城配送服务的收入从2023年上半年33.9亿元增长19.2%至2024年上半年40.4亿元 [2] - 面向商家的同城配送收入有显著的改善和提升,2024年上半年实现营收28.7亿元,同比增长18.8% [2] - 面向消费者的同城配送收入为11.6亿元,同比增长20.1% [2] 分业务收入及毛利率总结 - 预计公司2024-2026年面向商家的同城配送业务量同比分别增长18%、15%、10% [8] - 预计公司2024-2026年面向消费者的同城配送业务量同比分别增长15%、12%、12% [8] - 预计公司2024-2026年最后一公里配送业务量同比分别增长30%、25%、25% [8] - 预计公司2024-2026年配送毛利率分别为6.7%、6.9%、7.2% [8] 估值与投资建议 - 从PS角度看,公司2024年估值为0.6倍,三家可比公司平均为1.01倍 [11] - 给予公司2025年0.6倍估值,对应目标价约12.89港元,维持"买入"评级 [11]