报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 报告的核心观点 公司上半年营收稳健增长 - 造纸业务方面,1H2024公司非涂布文化用纸/铜版纸/生活用纸/淋膜原纸/牛皮箱板纸分别实现营收70.2/21.2/10.4/4.4/52.0亿元,同比分别+7.3%/+34.3%/+15.4%/-35.9%/+14.1% [5] - 制浆业务方面,1H2024公司化机浆/溶解浆/化学浆分别实现营收8.3/17.7/7.9亿元,同比分别-13.3%/-7.1%/-24.7% [5] 毛利率同比提升,期间费用管控严格 - 1H2024公司毛利率为17.6%,同比+2.8pcts [5] - 2Q2024公司毛利率为17.2%,同比+1.0pcts,环比-0.8pcts [5] - 公司期间费用率为6.9%,同比-1.6pcts [5] 稳步实施"四三三"长期发展战略 - 考虑到国内需求表现弱于预期,国内浆价于6月开始出现显著下行,下调公司2024-2026年营收和归母净利润预测 [6] - 但太阳纸业作为国内领先的综合性纸、浆产品供应商,稳步实施"四三三"长期发展战略,综合浆纸产能已超过1200万吨,且当前估值水平处于历史较低水平,维持"买入"评级 [6]