报告公司投资评级 报告维持公司"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 公司深耕动储业务,持续突破舒适圈 - 公司动力和储能业务实现稳健增长,具备较高市场影响力。2024H1全球电动汽车动力电池用量达到364.6GWh,其中公司电池装车量为9GWh,同比+38.2%,位居全球第八。2024H1全球储能电芯出货量排名中,公司位居第七位。[1] - 公司与奇瑞汽车、上汽通用五菱、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车、大众汽车等保持良好的长期合作关系,并新增多家欧洲车企量产定点,在商用车重卡市场也取得新突破。2024H1公司动力产品毛利率达13.57%,同比实现增长,得益于出色的产品性能和优质客户群,以及公司前瞻性布局上游原材料实现降本增效。[1] 公司持续技术创新,长期优势确立 - 公司坚持技术立身,已在全球范围内建成了八大研发中心。2024H1大众UC三元和铁锂标准电芯、L600等8款第三代电池新产品实现交付,新发布了5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池,以及首个基于全固态电池技术的金石电池的开发进展。[1] - 电池属于技术及资金密集型行业,持续的研发投入有望提升公司长期竞争力。[1] 公司国际化进程加速,海外布局初步形成 - 公司全面推进海外生产基地建设和研发布局,加速本土化生产和研发进程。目前德国、印尼、泰国、美国硅谷四个Pack工厂产品已顺利下线,美国芝加哥、密歇根、斯洛伐克、阿根廷、摩洛哥、越南等生产基地布局正在推进中,覆盖材料、电芯、Pack的海外十大基地布局初步形成。[1] - 2024H1公司海外营收55.27亿元,在总营收占比达32.91%;海外毛利率达21.12%,相较于国内高出约5pcts。公司始终高度重视全球化布局,目前海外布局逐步进入收获期。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营收分别为361.5、471.4和578.0亿元,同比变化+14.4%、+30.4%和+22.6%。[3] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为12.9、18.7和26.0亿元,同比变化+37.5%、+44.7%和+39.3%。[3] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为25、17和12倍。[3]