报告公司投资评级 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 1) 24H1 行业监管趋严需求转弱,库存去化影响销量短期承压 [2] 2) 24H1 毛利率水平同比提升,单车净利润同比增长 [2] 3) 监管趋严产品新规落地在即,格局出清公司有望优先受益 [2] 4) 国内外双轮需求驱动下,雅迪龙头格局确立,规模效应、产业链整合、品牌溢价渐次凸显 [2] 财务数据总结 1) 2023-2026年主要财务指标: - 营业收入: 34,801 -> 31,156 -> 36,568 -> 42,887 百万元 [2] - 归母净利润: 2,640 -> 2,519 -> 3,020 -> 3,599 百万元 [2] - 毛利率: 16.9% -> 17.6% -> 17.7% -> 17.9% [2] - 净利率: 7.6% -> 8.1% -> 8.3% -> 8.4% [2] - ROE: 35.1% -> 26.3% -> 25.1% -> 24.1% [2] - ROA: 10.4% -> 9.5% -> 10.1% -> 10.1% [2]