报告公司投资评级 - 报告给予顺丰同城"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告核心观点 - 顺丰同城2024年上半年实现营收68.8亿元,同比增长19.6% [2] - 公司毛利及毛利率分别为4.7亿及6.9%,较去年同期毛利率6.7%上涨0.2个百分点 [2] - 净利润及净利润率分别为0.6亿元及0.9%,较去年同期净利润同比翻倍增长,增速达105.1% [2] - 公司订单量与去年同期相比实现强劲增长超过三成,同城配送服务的收入从2023年上半年33.9亿元增长19.2%至2024年上半年40.4亿元 [2] - 最后一公里配送服务的收入从2023年上半年的23.6亿元增长20.3%至2024年上半年的28.4亿元 [2] - 面向商家的同城配送收入有显著的改善和提升,2024年上半年实现营收28.7亿元,同比增长18.8% [2] - 面向消费者的同城配送收入为11.6亿元,同比增长20.1% [2] - 截至2024年6月30日过去12个月内,活跃消费者规模逾2190万人 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为151.5亿元、180亿元和210.7亿元,归母净利润分别为1.5亿元、2.8亿元、3.9亿元,EPS分别为0.16元、0.31元、0.42元 [8] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为6.7%、6.9%、7.0% [8] 估值与投资建议 - 从PS角度看,公司2024年估值为0.6倍,三家可比公司平均为1.01倍 [10] - 给予公司2025年0.6倍估值,按1元人民币兑换1.095港元汇率换算,对应目标价约12.89港元,维持"买入"评级 [10]