报告公司投资评级 玲珑轮胎维持"优于大市"评级。[30] 报告的核心观点 业绩概述 - 2024H1玲珑轮胎实现营业收入103.8亿元,同比+12.4%;归母净利润9.3亿元(其中泰国工厂净利润4.9亿元,同比+29.1%),同比+65.0%,整体来看海内业务均实现正向贡献,扣非净利润9.3亿元,同比+85.9%。[3] - 单季度看,玲珑24Q2营收53.4亿元,同比+10.0%,环比+5.7%,主要得益于销量释放(24Q2轮胎销量2092万条,同比+8.6%,环比+10.2%,轮胎销售收入同比+9.5%),归母净利润4.8亿元,同比+39.5%,环比+9.8%,扣非5.0亿元,同比+57.1%,环比+17.1%。[3] 成本及费用情况 - 2024年上半年受成本走高、供应相对偏紧、需求支撑等因素影响,推动了轮胎原材料综合成本的提升。[9] - 24Q2公司轮胎产品的价格环比24Q1-4.2%,同比+0.8%。受天然胶、合成胶等主要原材料价格波动等影响,公司第二季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本环比+7.23%,同比2023年第二季度上涨14.88%。[25] - 24Q2玲珑销售/管理/研发费率同比-1.0/-0.3/-0.1pct,环比-0.4/-0.4/-0.2pct,整体费用管控稳健,财务费用变动主要系汇兑波动影响。[8] 分工厂情况 - 24H1泰国工厂净利润4.9亿元,同比+29.1%,24H1泰国工厂净利率24.1%(23年全年为20.2%),预计主要系美国对泰国半钢胎反倾销关税的下修带来的正向变化。[8] - 塞尔维亚工厂实现营收4.8亿元,净利润-0.54亿元,后续有望逐步带来正向收益(一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段)。[8] 产能及配套情况 - 公司持续推进"7+5"全球化战略,国内看长春、湖北、安徽等地产能推进,长期看好公司全球化布局。[16][18] - 公司在配套领域实现新突破,2024年上半年商用车胎国内配套新项目13个,乘用车胎国内配套新项目21个,海外配套领域共有16个新项目获得突破。[19] 新零售业务 - 公司创建"玲珑养车驿站"+"阿特拉斯卡友之家"养车品牌,新零售3.0开启保障增长。[21][22] - 2022年10月26日,全国首批玲珑养车驿站3.0店铺在烟台开业,至此烟台市内玲珑养车驿站店铺近40家,新零售合作店铺240多家。[21] - 2024年4月,玲珑轮胎与京东养车达成战略合作,双方正式建立长期、稳固、全方位的战略合作关系。[22] 研发及品牌情况 - 公司重视研发,以国家认定企业技术中心、国家级工业设计中心为依托,在北京、上海、济南、烟台、美国、德国成立研究分院,形成"三国七地"全球化开放式研发创新体系。[24] - 公司产品如玲珑SportMaster在欧洲市场测试中获得优异成绩,体现了公司在产品技术创新方面的实力。[24] - 玲珑品牌多年上榜世界品牌实验室发布的"中国500最具价值品牌""亚洲品牌500强",2022年品牌价值689.39亿元,连续9年保持每年50亿元以上的增长。[25]