报告投资评级 - 买入（维持）目标价为34.20港元[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年中报显示营收和归母净利润同比增长，各品类表现有差异，新品促销和成本上升使毛利承压但费用率改善，中长期增长有支撑，预计2024 - 2026年归母净利润分别为135.6亿元、162.8亿元、189.5亿元，给予2024年26倍PE，对应目标价34.2港元维持买入评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24H1实现营收221.7亿元同比+8.4%，归母净利润62.4亿元同比+8.0%[2] - 包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别实现销售收入85.3亿元（-18.3%）、84.3亿元（+59.5%）、25.5亿元（+3.8%）、21.1亿元（+25.4%）、5.5亿元(-7.2%)，各占总营收的38.5%/38.0%/11.5%/9.5%/2.5%[2] 盈利情况 - 24H1公司毛利率58.8%同比-1.4pp，主要受纯净水产品新品上市促销、包装水产品销量下降带来固定成本分摊上升以及果汁原材料价格上升影响[2] - 24H1销售/管理分别为22.4%/4.1%，同比-0.5/-0.6pp，净利率28.1%同比-0.1pp[2] 产品竞争力 - 4月推出绿瓶包装饮用纯净水，完善产品线提升包装水领域综合竞争力[2] - 茶饮料东方树叶及茶π在健康化、低糖化趋势下快速放量，功能饮料推出尖叫新口味和开展联名活动，果汁饮料农夫果园产品升级水溶C100扩展口味矩阵[2] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为135.6亿元、162.8亿元、189.5亿元，EPS分别为1.21元、1.45元、1.68元[2] - 给予2024年26倍PE，按照0.92:1汇率对应为34.2港元[2]