报告要点 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司实现总收入 24.70 亿元（+10.65%），归母净利 3.04 亿元（+40.25%），扣非归母净利 2.78 亿元（+46.41%）[2] 2) 100 元以上价位带产品 H1 收入同比+19.66% [2] 3) 经销渠道增长稳健，直销渠道逐季改善 [2] 4) 河北大本营市场增长稳健，山东市场高增 [2] 5) 河北、安徽、其他省份经销商数量持续拓展中 [2] 6) 老白干、孔府家增长较快，文王、武陵增长稳健 [2] 7) 费用率下降，带动净利率提升 [2] 财务数据总结 1) 预计 2024、2025、2026 年公司归母净利分别为 8.71、10.92、13.25 亿元，同比增长 30.86%、25.30%、21.32% [2] 2) 2024年公司毛利率为 65.84%，同比-1.33pct，归母净利率为 12.32%，同比+2.60pct [2] 3) 2024Q2公司毛利率为 68.48%，同比-0.12pct，归母净利率为 12.55%，同比+3.22pct [2]