报告公司投资评级 - 信达生物(1801 HK)的投资评级为买入 [9] 报告的核心观点 - 1H24公司总收入同比增长46%至39.5亿元,其中产品收入38.1亿元,主要来自PD-1销售同比增长50%左右至17亿元以上,以及生物类似药产品组合持续替代原研市场份额 [1] - 公司运营效率进一步提升,1H24经调整毛利率提升1.8ppts,经调整销售费用率和管理费用率分别下降5.9ppts/4.9ppts,经调整净亏损收窄至1.60亿元 [1] - 公司预计2025年实现EBITDA层面盈亏平衡,2027年产品收入达到200亿元 [1] - 公司庞大而差异化的管线布局、多样化的产品开发策略将持续巩固其行业龙头地位,2H24将有多个重点产品数据读出 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年收入预测上调2-8%,2024年收入预测为80.6亿元人民币,2025年为109.4亿元,2026年为131.95亿元 [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为82.8%、83.3%和83.8% [4] - 2024年预计净亏损7.67亿元,2025年实现净利润3.58亿元,2026年净利润20.42亿元 [4] - 公司现金储备充足,2024年末现金达113.39亿元 [12]