报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司光伏玻璃销量在行业需求旺盛和新增产能释放背景下保持稳步提升态势，2024H1 光伏玻璃营业收入同比增长 9.93%至 96.59 亿元，毛利率则在光伏玻璃价格 4~5 月小幅反弹和纯碱、天然气等主要原料价格阶段性下跌的背景下有所修复，2024H1 光伏玻璃业务毛利率同比增长 4.68 个 pct 至 24.70% [2] - 在光伏产业链价格非理性下跌叠加光伏玻璃新增产能规模持续提升的背景下，光伏玻璃企业盈利受到明显压制，截止目前行业冷修产能超过 1 万吨/天（公司冷修产能 2600 吨/天），很多新投资项目宣布终止或延期 [2] - 公司保持了稳健的产能扩张节奏，截止 2024H1 公司光伏玻璃总产能为 2.3 万吨/天（2023 年底为 2.06 万吨/天），国内的安徽项目、南通项目以及海外项目均处于正常推进状态 [2] - 公司现有产能中，千吨级及以上的大型窑炉占比超 90%，与小窑炉相比，大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低，且成品率会进一步提升 [2] 财务数据总结 - 2024H1 实现营业收入 106.96 亿元，同比增长 10.51%，实现归母净利润 14.99 亿元，同比增长 38.14% [2] - 2024Q2 实现营业收入 49.70 亿元，同比增长 15.22%，实现归母净利润 7.39 亿元，同比增长 28.83% [2] - 预计公司 24-26 年实现归母净利润 34.62/44.47/48.90 亿元 [2] - 当前股价对应 24 年 PE 为 11 倍 [2]