报告公司投资评级 - SCC维持持有评级,目标价106.4元 [2][3] 报告的核心观点 - SCC 2024年上半年业绩强劲,各业务板块均实现两位数增长,净利润同比增长108% [2] - SCC毛利率大幅扩张,从2023年的22.9%和23.8%提升至26.2% [2] - SCC 2024年上半年的收入和净利润分别占全年预测的52%和56%,高于2023年上半年的45%和34% [2] - 预计SCC 2024年下半年收入增长将放缓,同比增长3.2%,较上半年下降7.1% [3] - 我们上调了SCC 2024/25年的净利润预测,涨幅分别为5%和2%,主要由于毛利率提升和研发费用下降 [3] 按细分市场总结 PCB业务 - PCB业务(占上半年销售额58%)同比增长25%,季度环比增长16%,达到49亿人民币,其中直流和汽车销售实现强劲增长 [2] - 电信领域保持稳定,有线通信(包括交换机、路由器和光相关销售)贡献更大,实现100%同比增长 [2] - 无线端和工业/医疗领域表现较弱 [2] 基板业务 - 基板收入(占上半年销售额19%)同比增长94%,季度环比增长7.4%,达到16亿人民币,主要得益于市场需求恢复及渠道库存较低 [2] PCBA业务 - PCBA业务(占上半年销售额15%)同比增长42%,达到12亿人民币,受益于PCB销量增加 [2]