报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24H1实现收入12.07亿元,同比+9.62%,归母净利润为0.24亿元,同比-10.75%,扣非归母净利润为0.11亿元 [1] - 24Q2收入为5.03亿元,同比+2.92%,归母净利为0.19亿元,扣非归母净利为0.13亿元,扭亏为盈 [1] - 医药业务收入8.57亿元,同比-6.7%;医美生科业务实现收入8011.96万元,毛利率达82.9% [1] - 医美业务具备较强盈利能力,带动公司整体盈利能力上行 [1] 医美业务发展 - 公司积极推进AestheFill艾塑菲的销售工作,合作医美机构数量持续增加 [1] - 公司持续加强终端医生培训,从而更好地服务于求美者需求 [1] 产品管线布局 - 积极推动重组胶原蛋白冻干纤维、重组胶原蛋白植入剂等产品的临床前研发工作 [1] - 推进引进韩国医美企业Humedix最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床注册工作 [1] - 与北京丽徕科技签署投资协议,取得PDRN复合溶液产品的独家权益 [1] - 与浙江大学杭州国际科创中心成立"生物与分子智造平台-吴中美学重组胶原蛋白联合实验室",开展重组胶原蛋白创新型研究 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计24-26年公司实现营收27.81、33.22、37.97亿元,同比+24.2%、+19.5%与+14.3% [1] - 预计24-26年归母净利润为1.32、2.52、3.95亿元,对应PE为46/24/15倍 [1]