报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 杰瑞股份2024H1实现营业收入50.0亿元，同比减少8.5%；归母净利润10.9亿元，同比增长4.3%。2024Q2实现营业收入28.3亿元，同比减少10.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长3.1%。受油气工程服务接单节奏影响，收入端短期承压，但经营性现金流大幅改善，新增订单势头良好[3] - 国内外市场拓展顺利，海外市场多点开花，国内基本盘夯实。2024H1新签订单71.8亿元，同比+18.9%，其中海外订单占比超过50%，在手订单91.9亿元[3] - 毛利率保持稳定，2024H1为35.8%，同比微增，净利率为22.5%，同比增加2.7pp；期间费用率为12.2%，同比增加3.0pp。经营性现金净流量为10.6亿元，去年同期为-5.1亿元[3] - 油服行业景气向上，2024年全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%，预计全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。国内仍将持续加大油气勘探开发力度。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，有望持续受益[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应当前股价PE分别为11、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为14%[4]