报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入110.9亿元,同比增长13.8%,归母净利润10.68亿元,同比增长20.4%,经营规模保持增长的同时,经营质量不断提升 [2] - 公司在车身底盘结构件业务上取得重大突破,继2023年突破北美本田结构件业务以后,进一步获取本田北美市场份额,继续扩大在吉利、斯特兰蒂斯车身底盘结构件业务上的份额,首次突破副车架产品,获得沃尔沃的订单,同时首次获取电控壳和电机壳业务订单 [2] - 公司拟进行股份回购,动用股份购回授权,根据市况不定时于公开市场购回股份,使用至多5亿港元资金进行建议股份购回 [2] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为21.8亿元、24.9亿元、29.4亿元,EPS分别为1.88元、2.15元、2.53元,给予2024年10-12倍PE,对应合理价值区间20.54-24.65港元 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入110.9亿元,同比增长13.8%;归母净利润10.68亿元,同比增长20.4%;毛利率28.5%,同比上升2.2个百分点;资产负债率26.9%,同比下降1.5个百分点 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为17306亿元、20524亿元、24247亿元,同比增长分别为18.1%、13.2%、11.8%;归母净利润分别为21.8亿元、24.9亿元、29.4亿元,同比增长分别为14.7%、14.2%、17.9% [6] - 2023-2026年毛利率分别为27.4%、27.4%、27.5%、28.0%;净资产收益率分别为10.4%、10.7%、10.8%、11.3% [6] 行业可比公司估值 - 可比公司2024年PE均值为15.9倍,2025年PE均值为12.2倍 [7] 风险提示 - 新能源汽车销量风险,汽车零部件降价风险,原材料涨价风险 [2]