报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 上半年营收净利同比双降 - 公司上半年实现营收1323.47亿元(YoY,-3.51%)，实现归母净利润452.87亿元(YoY,-1.63%)。[1] - 二季度实现营收652.88亿元(YoY,-6.83%)，实现归母净利润202.99亿元(YoY,-5.17%)。[1] - 公司上半年营收增速较一季度收窄3.5pct，归母净利润增速较一季度收窄3.1pct。[1] - 公司上半年年化加权平均ROE为9.29%，同比下降0.87pct。[1] 资产增速略有放缓，相对减轻资本压力 - 公司上半年总资产同比增长2.64%至14.18万亿元，增速略有放缓。[1] - 上半年贷款同比增长6.05%至8.27万亿元。[1] - 6月末，公司核心一级资本充足率较年初小幅回升0.07pct至10.30%。[1] 净息差下降，负债成本压降取得成效 - 公司上半年净息差1.29%，同比下降2bps。[1] - 资产端，上半年生息资产收益率同比下降16bps至3.48%。[1] - 负债端，上半年计息负债平均成本率同比下降9bps至2.36%。[1] 非息收入同比下降 - 手续费及佣金净收入同比下降14.56%。[1] - 投资收益及公允价值变动收益同比下降9.38%。[1] 资产质量整体保持平稳 - 公司上半年不良生成率0.49%，处于低位。[1] - 二季度末不良贷款率1.32%，较一季度末持平。[1] - 二季度末拨备覆盖率204.82%，较一季度末增长7.77pct。[1] - 二季度末关注率1.66%，较年初提升0.15pct。[1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为897/919/977亿元，对应同比增速为-3.3%/2.5%/6.4%。[1] - 预计摊薄EPS为1.11/1.14/1.22元。[2] - 当前股价对应的PE为7.3/7.1/6.6x，PB为0.62/0.58/0.55x。[2]