宏华数科:内销表现亮眼,出口持续增长

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼,出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元,同比增长45.8%;归母净利润为2.0亿元,同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元,同比增长61.7%,环比增长21.4%,实现归母净利润1.1亿元,同比增长35.8%,环比增长31.4%,业绩稳步提升,盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降,总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%,同比下降1.7个百分点,主要系公司"设备先行,耗材跟进"经营模式下,产品结构变动,设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%,保持高位运行,同比下降2.3个百分点,主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼,出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元,同比增长69.5%,表现亮眼;外销收入4.0亿元,同比增长28.7%,保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点,除财务费用外,其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利,产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式,提供从墨水、整机到应用的全套方案,从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升,设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产,产能和品质进一步提升 [5] - 定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作,产能爬坡节奏顺利,业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元,对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元,未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]