报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 电力业务量价齐升,长协煤占比超85%,毛利高增 [8] - 海则滩煤矿建设有望带来远期增量,储能转型发展值得期待 [8] - 公司通过多措并举提升内在价值,包括聚焦煤电一体化、加快海则滩建设、积极推进储能项目建设、落实分红机制等 [8] 公司业务情况分析 煤炭业务 - 2024H1煤炭业务实现营业收入53.4亿元,同比下降8.41% [8] - 原煤产销量分别为598/592万吨,同比下降1.1%/-2.7% [8] - 洗精煤产销量分别为148/144万吨,同比下降9.4%/-8.7% [8] - 原煤吨价425.0元/吨,同比下降19.0%;洗精煤吨价1575.1元/吨,同比上升3.5% [8] 电力业务 - 2024H1电力业务实现营业收入88.0亿元,同比增长14.3% [8] - 发电量194亿度,同比增长13.4%;售电量184亿度,同比增长13.6% [8] - 电力业务毛利13.6亿元,同比增长167.6%;度电价格0.480元/千瓦时,同比增长0.7%;度电毛利0.074元/千瓦时,同比增长135.7% [8] - 毛利大幅提升主因加大长协煤签约量及提升长协煤占比至86.8%、动力煤市场价格同比下降、积极参与调峰调频并获得服务收入合计约9600万元 [8] 未来发展策略 - 加快海则滩煤矿建设,预期未来产能将提升至1000万吨/年,达产后有望实现净利润相对2023年增长170%以上 [8] - 积极推进储能项目建设,力争2025年储能产业形成规模,2030年市占率达30%以上 [8] - 落实分红机制,确保投资者和债权人长期回报 [8]