报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2022年H1公司实现营收5.52亿元(+12%)、归母净利润-0.38亿元 [1] - 2022年Q2公司白酒营收1.83亿元(-15%)、归母净利润-0.07亿元 [1] - 费用投放力度加大,回款承压 [1] 产品表现 - 馥合香系列增长,普通白酒增速明显下滑 [1] - 公司聚焦阜阳/合肥重点市场,坚定一体两翼战略 [1] - 公司坚持高标准招大商,持续推动渠道布局优化 [1] 盈利预测与投资评级 - 我们下调2024-2026年EPS预测至0.04/0.15/0.18元(原0.07/0.23/0.36元) [1] - 维持"买入"评级 [1] 分产品总结 - 2022年H1白酒营收占比79% [1] - 2022年Q2中高档营收占比23%,普通白酒占比39% [1] - 省内竞争较为激烈,省外增速亮眼 [1] 分区域总结 - 2022年H1省内营收4.36亿元(+8%)、省外1.16亿元(+14%) [1] - 2022年Q2省内营收1.36亿元(-3%)、省外0.47亿元(+14%) [1]